在上周的限售股解禁专题中，小君告诉大家，几个限售股类型中，首发限售股及定向增发限售股，因解禁时持有人减持动力较强，对股价的影响更大，其他类型的限售股解禁影响则相对较小。（其他类型的解禁是指股权分置改革限售股解禁、配股原股东限售股等）

我们在预判解禁事件对市场的冲击效应时，除了要先了解一下解禁的种类，也要再关注一下当时的市场表现、个股的基本面、解禁数量占流通股本的比重、解禁时间窗口内的市场表现、个股收益等因素，在此基础上做综合考量。

今天小君就来教大家在面对限售股解禁事件时，到底应该如何操作。

对于个股而说，限售解禁日前后的窗口期是股价博弈的关键时点，原因有以下2点：

① 解禁日前，部分普通投资者因对惧怕解禁事件可能带来的股价冲击效应，会选择提前卖出股票，而解禁股持有人也可能会通过融券的方式提前卖出股票而锁定收益；

② 部分对股价上涨仍有较大信心的投资者，则会选择在市场情绪反应时买入股票，以期获得更大收益。

因此在这个时间段内股价可能会呈现出较为激烈的博弈行为。

小君希望通过大数据，来分析历史上解禁窗口期内的股价变化，和大家一起，洞察其背后的规律。

定向增发解禁股持有人，在股票解禁后的减持动力相对最大，因此我们首先对这类解禁股进行分析。

对2007年以来的4679家定向增发解禁股在解禁日前后时间区间的股价表现分析后，以T日为解禁日当天，我们可以看到：

△ 数据来源于wind

①[T-20，T-10]区间内，市场情绪已开始有所反应，但股价下跌速度较慢，平均累计收益率为-0.46%；

② 在[T-10, T]区间内，定增解禁股股价开始以较快地速度下跌，期间平均累计收益率为-1.52%，其中在T-2日达到了平均单日最高跌幅-0.34%。 

③ 在[T, T+40]区间内，解禁事件对于股价的冲击效应明显减弱，股价开始逐渐恢复。但其在40个交易日内仍未恢复到T-20时的价格。

从以上数据来看，定增解禁会给投资者带来较大的减持压力。导致股价冲击效应在解禁日前20个交易日时就已开始，但解禁日到来前的10个交易日则是股价下跌动能最强烈的时候，普通投资者在遇到定增解禁事件时，可在解禁日前10个交易日内规避解禁个股下跌的风险。

再看一下其他类型的解禁股表现，我们对2007年以来的12548只其余类型的限售解禁股进行分析，我们可以发现与定增解禁股相比，其余类型解禁股在窗口期内的股价走势呈现出了极大的不同。

△ 数据来源于wind

以T日为解禁日当天，可以看到：

① [T-20，T-10]区间内，投资者情绪并未受到解禁事件的影响，股票仍维持较好地上涨趋势；

② [T-10, T-5]区间时，股价看似受到解禁事件影响，涨速明显减缓；

③ [T-5, T-1]区间内，股价才开始以较快地速度下跌，期间平均累计收益率为-0.86%，其中同样在T-2日达到了平均单日最高跌幅-0.32%；

④ 在[T, T+40]区间内，投资者情绪明显恢复，股价恢复前期的上涨速度，并在10个交易日内超过了下跌前的价格，且继续保持上行趋势。

总的来说，其余限售类型的限售股解禁事件的股价冲击效应有限，且通常可较快恢复。

在市场处于上行通道中且情绪面较好的情况下，若解禁股的估值处于相对高位，且股票的基本面未有较好的成长性时，定增解禁股持有人的减持意向将增强，而市场对减持的预期则可能进一步放大压力。

同时，若市场处于盘整或下行通道中时，虽然市场整体减持压力将降低，但若此时解禁个股估值较高或表现强势时，其定增对象的减持意向可能增强，股价的波动或将被放大。

这两点也是投资者需要特别注意的。

最后再回顾一下本文的三大要点：

1.定增限售解禁的冲击效应集中在解禁日前十个交易日。

2.其他类型的限售股解禁冲击效应有限，可较快恢复。

3.市场上行时，股票基本面不佳、估值高，解禁产生的减持压力较大。

关于限售股的解禁你有什么想法呢？

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