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【君弘在线】华山论剑——技术OR基本?

2019-12-05 16:46:20  来源:国泰君安   作者:河南分公司君弘在线团队  

最近一周的市场,仍然是和我们预期的那样运行,那些备受资金关注的“核心资产”高位出现震荡。但市场的主线还是没有变,半导体再创阶段新高,前期回调较大的PCB行业,也逐渐的止跌企稳。而这一阶段,券商显得格外的稳,从这一点也能说明,市场的整体情绪,还算比较稳定。

在行情偏弱震荡的时候,我们更要耐下性子,去学习一些炒股的知识,用这个知识去感受证券市场的运行,以便总结出自己的投资之道。

 

今天,我们继续上周的专题往下延伸。我们还是先开回顾一下上次的主要内容:第一部分,讲了你的炒股目的;第二部分,是讲根据炒股的目的,去制定一个合理的收益率;第三部分,你炒股的价值观,(你炒股的逻辑是什么,技术派or基本派);第四部分,讲的是怎么去给你的股票分一下类!今天就把第三部分中的技术和基本展开的讲一下。我定的题目是华山论剑,且看一较高下吧!

 

第一,我们讲一下技术派的玩法

 

上周三讲过,技术派的核心价值观:市场永远是对的,股票短期是筹码,是投票器,甚至就是一个代码。先把这个大背景确定下来以后,再往下去分类:K 线、均线、量价、趋势、形态等等,是最古典的流派,并且我在《手把手教你炒股票》系列专题中,已经讲了上述的三种,这些除了新入市的萌新之外大多数人都会用,无非是用得好坏的区别罢了。其本质有点接近于统计学的基础,比如“出现三根阳线就是红三兵形态,未来走势大概率走好,出现十字星的金针探底形态,股价短期大概率见底”等等,上网无一搜,甚至不乏一些顺口溜,搞得像武功秘籍一样。


 

我也常常给大家说,技术分析,只是在三大假设的前提下,去做的一切推论,这些本质上都只是统计了一下概率而已,并不是定理。出现了红三兵,也可能只是反弹见顶。出现了金针探底,也可能只是下跌中继而已。


看到这里,一定会有对技术派深度痴迷的朋友说:“K 线不是这么玩的,不是仅仅凭几根均线来算命的,还需要结合量能、形态、位置高低来预判未来走势”。但是无论加多少个因子,还是脱离不了“概率”这个本质,无非是因子多了以后,满足所有因子的形态出来的次数少了,分母减小,被动增加了成功的概率,但是概率依然是概率,无法成为定理。况且,在不少个股上,散户想要什么图形,机构们都能够利用资金优势给你画出来。

那按这么说,技术派并不能预测股票未来走势,那岂百无一用?不!技术派十分有用滴!

这个市场上还是有不少古典技术派大师的(不看基本面的那种),他们能成功不是因为预测了未来的市场,而是因为真正做到了 plan your trade,trade your plan(计划你的交易,交易你的计划)。跟普通散户比,他们止盈止损起来简直无情,是没有感情的杀手。

每个资深的技术派玩家,都有自己玩得最拿手的形态,当 K 线形态满足了一定的条件之后,他们会认为股价大概率会朝着他们预设的方向走。一旦满足条件,就买入,一旦达到止盈止损条件,就卖出,不达到条件就耐心等待不交易。你问他股价在波动过程中,会不会突破,会不会跌破,他其实也不知道。这里面,没有一个公式去计算,今天涨停,明天能否继续涨停,他们要做的就是执行。

玩过吃鸡的朋友也许都知道吧,如果你发现一个躲在狭小的房间之内的目标,你要狙击他,由于他在房间内的移动路径是不规则的,就像股价一样,你根本无法预测,怎么狙击?概率最大的方法就是把准心对门口,虽然在房间里,他的移动路径是无法预测的,但是只要往外出,一定要经过门口,狙击手要做的就是耐心等待,然而按计划去行动即可。


 

所以,技术派的用法,更多是在于执行力。如果有人跟你说技术派是用来预(算)测(命)的,并且这个指标多么多么精准,那么他可能只是想拉你进群或者卖给拟软件的。你要小心了!他一定会拿某个形态的无数的成功案例给你看,但是失败案例也很多,他只是选择性忽略了!

技术派这么重要,他的缺点是什么呢?

被广大机构投资者诟病的,就是体量问题,在股市里,弹性大的流动性小,流动性好的弹性小,都是制约技术派使用的因素。

当一个红三兵被你买完以后变成了放量巨阳,那还要不要继续按照红三兵的逻辑玩下去,这就很尴尬了。

这就是当你的资金量成功放大了以后,就会面临这个问题,要么去更大的场子,期货,外汇之类的,但是风险也放大了无数倍;要么开始学习基本面,尝试复合派,这是今天第二部分要讲的东西。无论是哪条路,都是一个放空自己重新学习的过程!

不过,大部分散户的资金量是触达不到这种情况的时候,在初期好好修炼技术派的水平,也没什么不好的。

好了,这一部分做个简单的总结:

(1)单纯的技术派很难长久的发展下去,参与者们基本上都会加入基本派的因子,加入的基本面因子更多只是为了给自己心理按摩,坚定买入和持股的信心。

(2)成功的技术派不是预测,是计划。成功的市场派选手都是冷酷无情的杀手。

(3)技术派很重要,但是不得不提的一点就是,不要过分的神话了一个某个指标,它只是概率。

 

第二,基本面派的玩法

 

基本面派的核心价值观:市场绝大多数时间是错的(挣得就是这个错杀的钱,不然哪里来的交易空间)。一切关系到公司经营的信息,都属于基本面信息。

其实很多人对基本面派有误解,大家听到基本面是不是会下意识的联想到价值投资?其实真正在市面上做价值投资的机构或者个人,都是极少数群体。对基本派分类,可以分为价值投资和其他…….这个其他里面,都是在博弈变量,所以准确的说基本面派可以分为变量博弈和价值投资。

 一、我们先说变量博弈吧

 

变量博弈,顾名思义就是找变量,也就是大家耳熟能详的预期差。老大又要在某个地区视察了,这是变量博弈;公司要公布高送转预案了,这是变量博弈;某个政策落地后,公司某个产品需求量大增天花板打开,这也是变量博弈……

把变量博弈再拆分一下,分成大家都看得懂的类型,可以分为炒题材和炒业绩。

1、先从相对好理解的炒题材说起。

市场上对题材的理解比较笼统,觉得只要是跟当下业绩没什么关系的都叫做炒题材。但是,不同题材的玩法还是有很大区别的,按照炒作方法的话,还可以分成炒概念和主题投资。

(1)炒概念。

通常指的是针对那些对未来公司业绩甚至行业产业化毫无关系的题材进行炒作。

比如老大走访某个城市,这个城市的本地概念股涨停;还有例如引力波、诺贝尔奖、地缘摩擦等等。大多数概念股的产生,都是基于事件性的,发生一次炒一次,很少具备反复炒作的特性,要捕捉这类投资机会,通常有2种方法:研究分析并潜伏、事件发生后打板。

①研究分析并潜伏。

包括对老大未来走访行程的分析预测、对世界地缘政治摩擦的预判、甚至对国家大级别政策的预判。不过很遗憾,这种事情在投资圈内还是有不少人能做到的。所以说,知识就是力量,知识就是财富啊!

 

  

②事件发生后打板。

这个方法的好处是时效性很强,不需要对大量的信息进行研究,不需要花大量的时间成本做潜伏,机会出来了再上车,效率很高。但这个方法的缺点就是安全边际不够。

当事件发生之后,找概念股很容易,难的是上车要排队。如果是盘前的消息,开盘大概率就是一字或者开的很高了。如果是盘中的消息,只要你不是第一个知道的,那么当你发现的时候,股价肯定已经直线拉升了。这个时候你追进去,本身就已经没有先手优势了,可能首先面对的就是研究潜伏类的人群猛烈的砸盘。

所以,这类人群在炒作概念股的时候,不需要判断这个概念会不会炒,而是要判断这个概念能炒多久,判断自己上车以后还有没有人接盘,会不会只是一日游,等等。

一个比较简单的方法,就是推敲事件未来可能的持续性。比如诺贝尔奖,颁奖颁完了就什么下文了,这种概念一日游的概率较大。而地缘政治摩擦的事情,可能一天两天缓和不了,新闻媒体会反复报道,那么军工股就具备反复被刺激的可能。

(2)主题投资

与炒概念不同,主题投资,通常指的是那些未来可能产业化并且创造相当利润的题材。有这样一段话描述了主题投资的发展过程:概念—题材—成长—价值(周期)。

从最开始的啥都没有只有概念,到后来只有营收没有利润的题材阶段,再到行业突破开始快速盈利的成长阶段,最后行业触及天花板开始周期化。比如新能源车,刚开始炒第一波的时候,行业几乎啥都没有,也就是工信部喊几嗓子,其他部门摇旗呐喊一下,这几年一边炒作一边发展,发展到了现在的阶段。

是不是跟现在刚起步的半导体芯片行业很像呢?VR、5G、人工智能其实都在走这个路径。要吃透这类投资机会的全程,需要极其完备的投资素质,深度的基本面知识,熟练的交易技术,成熟的投资心态。比如:

概念期,需要对行业垂直媒体的资讯动态了如指掌,对重磅咨询高度敏感度,清楚认知概念期的交易要及时兑现。

题材期,需要了解行业发展动态和领军企业发展动态,在利润无法兑现期间,对行业的现有估值方式有一定的认识,低谷的时候敢拿筹码,高峰的时候舍得抛售。

成长期,需要对行业发展所处阶段有清晰的认识,了解不同阶段的对应的不同估值,了解企业的利润增长节奏,明确行业天花板所处位置。

价值期,需要了解企业对于未来发展的规划,是否找到新赛道可以重燃第二春。

是不是觉得难度很高?学不会啊?那就还是看图吧(玩我们的技术)

 

2、说完炒题材,我们看看抄业绩!

很多人觉得,我都看业绩了,难道不是做价值投资么?很遗憾,不是。

大部分炒业绩的人,是寄希望于短期的业绩增长能够让股价上涨。比如市场预期今年业绩增长 50%,结果增长100%,这是一种情况,特别是在财务报表披露的月份,就像10月份,三季报集中披露,有的票,三季度同比、环比净利润都是大增,但是股价来了一个跌停,有的票,三季报还是亏损,结果来了一个涨停。这里面就是预期的问题,说不清楚;还有一种情况,就是最近的*ST票疯狂涨停,本身*ST就是财务连续亏损之后的警示,这个时候,反而开始涨停,游资扎堆。

所以,这类的炒业绩,并不是价值投资,这个本质上还是在赌变量博弈。对于第一种情况,预期的问题,这个只是短期的一个集中反映,相信一句话,一个季报表现出来的,好的坏不了,坏的也好不了。第二情况,我们最好寻找具有极高确定性的票,就像原来的ST梵谷,ST大唐一样!

 

       二、价值投资

概括一下的话,对待价值投资,就是把它当生意看。真正玩价投的,太少太少了,不是每一个人都是刘元生,也不是每一个人都是王富济。

那到底什么才是价值投资呢?想到价值投资大家都会想到巴菲特,那我们就摘抄一下老人家的核心理念:以具备安全边际的价格,买入股价低于企业内在价值的股权,等待市场自己纠偏。里面有两个关键点:内在价值和安全边际。紧接着,艺术的部分就要开始了。

内在价值方面,一个企业的内在价值到底怎么计算,仁者见仁智者见智,100PE 的钢铁煤炭股有人会唱空有人会抄底。

安全边际方面,银行股大部分都破净了算不算安全?PE 个位数了算不算安全?即使这两个搞明白了,那市场到底会需要多少时间去纠偏?万一买入以后好几年都不纠偏怎么办?简简单单对价值投资下个定义很容易,真要执行起来其实很难。

老巴最开始用的是格雷厄姆的打法,股价大幅低于企业当下的内在价值,然后买入。相当于有人把一张 100 元的人民币以 70 元的价格卖给你(为什么要卖?我也不知道,也许这就是市场),不考虑未来的通货膨胀,这时买入就是具备安全边际的价值投资。

后来老巴遇到了芒格,那个让他升华的男人!芒格告诉他,三条锦囊妙计:第一,与其把时间与精力花在购买廉价的烂公司上,还不如以合理的价格投资一些好企业。第二,如果一家公司的成长性足够好,即便股价高一点,也是值得买入的。第三,投资股票,不仅是买的这家公司的行业机会、产品与商业模式,更重要的是这家公司的管理层是否是一群有抱负、善管理的人,如果是的话,即使价格再高出2-3倍,也是便宜的价格。自此之后,老巴不再纠缠于低价的烟蒂股,而是选择了优质的、具有稳定成长性的好公司、以合理的价格去投资了。

 

总结一下,那就是:好行业+好公司+好价格。细分一下的话就是:

人口数量、消费频次、单价、上下游的议价能力、渗透率、所处周期阶段、是否有新赛道+ 行业地位+ 好价格。(划重点)

这些可以细细品一下,就好像做生意一样了,为什么这么说呢?是因为当你买股票真的是当作公司股权来买而不是当作筹码来买的时候,你需要对企业进行全方位的分析,不仅仅是财报上的分析,更需要对企业未来规划等等(渗透率之类的)因素进行分析,对企业未来前景进行展望,最后定价。比如立讯精密一浪更比一浪高,不是单纯因为他是苹果概念股并且因为是龙头所以给了估值溢价,而是因为他不断的切入苹果新产品的供应链,不断解锁新的赛道,讲出了新故事,提升了估值。再比如我们屡创A股股价新高的茅台的背后是定价策略、副牌酒品质不断提升;又比如在T型公司战略的海螺水泥上……这些都是关乎生意的要素,与昨天是否涨停,游资是否抢筹无关。

一旦你开始关注这些了,那么股价怎么走,基本上跟你没什么大关系了,唯一有关的可能就是能不能以更低的价格去抄底了。

说了这么多,不是要让大家一定要用价值投资,价值投资只不过是战术之一而已,各家流派都各有长短,任君挑选。

其实,不管是技术派还是基本面派,在今天“华山论剑”中,没有高低贵贱之分,招招精要,招招有其自身的关隘。技术派重执行,基本派重研究。只要能让现阶段的自己赚钱,都是好方法。

多学一点方法只是为了让自己更全面,全面的灵活变通,运用自如固然更好。但在这个过程中,切不可急于求成,今天用这一招儿,明天用那一招儿,结果往往适得其反,迷失自我!

 

 

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